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巴菲特怎么估值公司股票(巴菲特对企业的估值方法)

公司持续经营的过程就是在不断创造价值的过程,股东投入现金,通过生产经营获取更多的现金流,资金通过不断循环周转运动,创造更多的现金。公司创造现金越多,其内在价值更高。

在《投资价值理论》一书中,它的定义是:“一个公司的价值决定于在其生存期间,预期产生的所有现金流,在一个合理的利率上的折现。”类似于债券的估值,债券有明确的票面利息和到期日,用每年收到的利息加上最后收到回本金除以实际的贴现率,就可以得到债券的当前价格。

巴菲特怎么估值公司股票

由此,我们可以得出,确定企业的内在价值只需要确定两个变量,一是未来持续经营期间的现金流,二是合适的贴现率。

巴菲特选择公司主要分析其内在价值,市场价格远低于公司的内在价值时,他认为这是好机会,有足够的安全边际。后来巴菲特总结道:“无论如何计算市盈率、市净率、股息率,所有沉迷于短线的赚钱方法终将失败于短线。无论一个投资者基于什么估值、什么原则买股票,无论公司成长与否,无论盈利呈现出怎样的波动或平滑,无论相对其当前盈利、账面值而言的价格是高是低,投资者应该买入的是以现金流贴现方法计算其价值,最便宜的股票越便宜越好。

那什么是现金流呢,就是现金收入减现金的支出,得到的净现金收入,一般我们用自由现金流来衡量公司的内在价值,所谓自由现金流量是经营活动产生的现金净流量扣除资本性支出的余额。

计算自由现金流可以用公司的净利润加上折旧摊销减去资本支出,由于现金流是对未来的预测,根据历史报表数据进行预估,是不可能做到精准的,这也是估值具有艺术的成份,引用凯恩斯的名言:“宁要模糊的正确,但不要精确的错误。”

合适的贴现率可以用长期国债的利率,也就是无风险报酬率,我们一般可以选择5%-6%作为贴现率。

在实际工作中评估一家企业的内在价值一般采用两阶段模型法,即前3-5年计算一个现值,未来期间作为永续价值计算现值。前面几年公司一般会保持较高的增长率,尤其不可能一直保持高增长,在后续的年份里一般我们按低增长率估算。

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假如一家公司我们预测第一年自由现金流为100万,按每年增长10%计算,那么五年的自由现金流分别为100万、110万、121万、133.1万、146.41万,折现率按5%计算,那么前5年的现值为95.24万、99.77万、104.52万、109.5万、114.72万,前五年相加得到523.75万,永续价值期间我们按3%的增长率去估算,146.41*(1+3%)/(5%-3%),得到自由现金流为7540.11万,折现计算出现值为5626.95万。即这家公司总的内在价值为6150.7万。

在这些公式中,只要有一个变量发生变化都会对结果不一样的影响,因此只能模糊计算出结果,对我们作出投资决策有帮助,同时需要考虑安全边际,也就是在计算出内在价值的基础打一定的折扣,折扣以下都是安全买入区域。

当然,预测未来现金流本身是件复杂的工作,需要建立在对公司深入了解的基础上作出合理深入分析 ,对行业、公司财务报表都要了解清楚。因此,巴菲特也说过,我们只在自己的能力圈范围内作决策,复杂的企业不碰。

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